Az ügyfél order flow – az árjegyzők és ügyfeleik közötti előjeles kereskedett mennyiség – a devizapiacok mikrostruktúraalapú megközelítésének egyik kulcsfogalma. Tanulmányunkban a mikrostruktúra-megközelítés sztenderd elemzési eszközeit használva azt vizsgáljuk, hogy adataink mit árulnak el az ügyfél order flow szerepéről a forint/euro piacon. Eredményeink alapján az ügyfél order flow segít megmagyarázni az árfolyam-alakulást, ami arra utal, hogy az ügyfelekkel való kereskedés fontos információforrásként szolgál a devizapiaci árjegyzők számára. Az is kitűnik, hogy a belföldi és külföldi szereplők számottevően eltérő szerepet játszanak a piacon. Eredményeink szerint a külföldi szereplőktől jövő megbízások olyan információval látják el a piacot, amely hatással van az árfolyam-alakulásra, míg a hazai szereplők likviditást biztosítanak a piac működéséhez. Bemutatjuk, hogy egy egyszerű Meese-Rogoff-féle keretben vizsgálva az ügyfelektől származó order flow a véletlen bolyongásnál jobb „előrejelzést” ad az árfolyam-alakulásra. Egy realisztikus előrejelzési kísérletben ugyanakkor nem képes jobb eredményt adni, mint a véletlen bolyongás. Végül bemutatjuk a vizsgált adatbázis néhány olyan jellegzetességét, melyek azt sejtetik, hogy a mikrostruktúra-hatásokon túl az árfolyam-meghatározódás hagyományos portfólió-egyensúlyi csatornája szintén működik a hazai piacon.