Kis, nyitott gazdaságokban, ahol az árfolyamsokkok szerepe jelentős, az infláció stabilizálása kihívást jelenthet a monetáris politika számára. Tanulmányomban VAR-modelleket becsülök Cseh-, Lengyel- és Magyarországra. Egyidejű és előjel-restrikciókkal monetáris politikai és kockázatiprémium-sokkokat identifikálok. Hasonló modellt becsülök az Egyesült Királyságra, Kanadára és Svédországra, melyek mint fejlett, alacsony inflációs országok, összehasonlítási alapot szolgáltatnak. Az eredmények arra utalnak, hogy az árfolyamot jelentős mértékben mozgató kockázatiprémium-sokkok túl nagyok ahhoz, hogy hatékonyan lehessen azok inflációs következményeit kamatpolitikával tompítani. A tranzíciós és fejlett országok összehasonlítása másfelől azzal a tanulsággal is szolgál, hogy tartósan alacsony inflációval mérsékelhető a prémium sokkok begyűrűzése az árakba.