Összefoglalás
A tanulmány a magyar monetáris politika azonnali hatását vizsgálja három eszközárkategóriára:
a forint árfolyamára, az azonnali és forward állampapír-piaci hozamokra valamint a BUX indexre. Az endogenitás problémáját az elemzés Rigobon és Sack (2004) által leírt heteroszkedaszticitáson alapuló identifikáció módszerével kezeli. Az eredmények alapján egy meglepetésszerű kamatemelés hatására egy nap alatt az árfolyam erősödik, ami a klasszikus intuícióval összhangban áll. Ez a hatás lényegesen megnő, ha a hatást kétnapos időtávon vizsgáljuk, ami a pénzpiacok hatékonytalanságára utalhat annyiban, hogy rövid idő alatt nem teljes mértékben árazzák be a monetáris politika által okozott meglepetéseket az eszközárakba. A monetáris politika az azonnali hozamokra pozitívan hat, ám ez a hatás a lejárat hosszának növekedésével jelentősen lecsökken. Ennek oka a monetáris politika forward hozamokra gyakorolt hatásában keresendő, mivel a rövid horizonton pozitív, ám a hosszabb horizontokon egyre erősödő negatív hatást mutatnak az eredmények, vagyis egy meglepetésszerű kamatlépés a forwardgörbe elfordulásával jár együtt. Ugyanakkor a módszer nem ad értelmezhető eredményeket a BUX index esetében.
A tanulmány csak angol nyelven elérhető.