Az előadás 14.30-kor kezdődik a Látogatóközpontban.
Diszkutáns: dr. Horváth Csilla (MNB)
Összefoglaló
A tanulmány a magyar monetáris politika azonnali hatását vizsgálja a forint árfolyamára, az azonnali és forward állampapír-piaci hozamokra valamint a BUX indexre. Az elemzés Rigobon és Sack (2004) által leírt heteroszkedaszticitáson alapuló identifikáció módszerével becsli a monetáris politika azonnali hatását. Az eredmények alapján egy meglepetésszerű kamatemelés hatására egy nap alatt az árfolyam erősödik. Ez a hatás lényegesen megnő, ha a hatást kétnapos időtávon vizsgáljuk, ami a pénzpiacok hatékonytalanságára utalhat annyiban, hogy rövid idő alatt nem teljes mértékben árazzák be a monetáris politika által okozott meglepetéseket az eszközárakba. A monetáris politika az azonnali hozamokra pozitívan hat, ám ez a hatás a lejárat hosszának növekedésével jelentősen lecsökken. Ennek oka a monetáris politika forward hozamokra gyakorolt hatásában keresendő, mivel a rövid horizonton pozitív, ám a hosszabb horizontokon egyre erősödő negatív hatást mutatnak az eredmények, vagyis egy meglepetésszerű kamatlépés a forwardgörbe elfordulásával jár együtt. A kétnapos időszakon végzett becslés eredményei a hosszú forwardhozamokra erőteljesebb negatív hatást mutatnak, amelynek eredményeképp az azonnali hosszú hozamokra gyakorolt hatás is enyhén negatív. Ugyanakkor a módszer nem ad értelmezhető eredményeket a BUX index esetében.