Eredményes az MNB árfolyam politikája, az elmúlt hónapokban a gazdaság szereplői egyre nagyobb mértékben alkalmazkodnak az alacsonyabb inflációs környezethez. A januári pénzpiaci spekulációt nem lehetett előre látni, azt a jegybank hazai és külföldi elismeréseket is kiváltva, jól kezelte. A spekuláció és annak utókezelése – a pénzpiac stabilitásának veszélyeztetése nélkül – lezárult.
2002-ben mind a költségvetési-, mind pedig a bér-politika infláció-növelő hatása rendkívül erős volt. Ezért az MNB szigorú monetáris kondíciókat, erős árfolyamot tartott fenn, hogy ne forduljon vissza a 2001. májusában megindult dezinflációs folyamat. Négy hónappal a januári felértékelődési spekuláció után kijelenthető, hogy eredményes volt az MNB árfolyam-politikája. Az elmúlt hónapokban ugyanis felgyorsult a dezinflációs folyamat, a gazdaság szereplői egyre nagyobb mértékben alkalmazkodtak az alacsony inflációs környezethez. A 2003. januári felértékelődési spekuláció pedig nem okozott veszteséget a belföldi gazdasági szereplőknek.
A 2003. január 15-16-i felértékelődési spekulációt megelőző időszakban a forint árfolyamának erősödését nem spekulatív tőkebeáramlás okozta. A piaci folyamatok nem utaltak arra, hogy az árfolyamsáv elleni spekulációra kerülhet sor. A felértékelődési spekuláció több szempontból is irracionális és megalapozatlan volt, ezért a spekulációra nem lehetett számítani.
Az MNB sikeresen kezelte a felértékelődési spekulációt: a spekulatív tőke kiáramlása nem veszélyeztette a pénzügyi rendszer stabilitását és nem alakult ki inflációs nyomás. A jegybanki devizapiaci jelenlétének és az eszköztár helyreállításának köszönhetően a forintárfolyam és a hozamok az átmenti ingadozások után hamar stabilizálódtak.
Mivel a spekulatív tőke döntő része kiáramlott a felértékelődési spekulációt követő konszolidáció időszaka május végén lezárult. A jegybank befejezte devizapiaci műveleteit, és visszatér korábbi gyakorlatához, hogy elsősorban a kamatszint alakításával kívánja befolyásolni az árfolyam alakulását.
Budapest, 2003. május 26.
MAGYAR NEMZETI BANK
Külső kommunikációs önálló osztály
A teljes dokumentum elérhető:
2003/3 Barabás Gyula (szerk.) : A felértékelődési spekuláció kezelése