A tanulmányban azt vizsgáljuk, hogy milyen kapcsolat áll fenn a magyarországi makrogazdasági környezet és a hozamgörbe változásai között. Ehhez egy dinamikus Nelson-Siegel típusú hozamgörbe modellt alkalmazunk, ahol a hozamgörbe időbeni alakulását két nem megfigyelt faktor és néhány fontos makrogazdasági változó határozza meg, a faktorok és a megfigyelt változók együttes dinamikája pedig egy VAR(1) folyamatot követ. A strukturális sokkokat előjelmegkötések segítségével identifikáljuk. A becslési eredmények szerint a látens faktorok varianciájának közel hatvan százaléka megmagyarázható a makrosokkok segítségével. Ezen belül a hozamok szintjét leginkább a monetáris politikai sokkok mozgatják, míg a hozamgörbe meredekségére főleg a kockázati prémium és a keresleti sokkok vannak hatással. Ami a hatások irányát illeti, a monetáris politikai és a kínálati sokkok a hosszú forward hozamokat csökkentik, míg a prémium és keresleti sokkok a rövid forward hozamokat növelik. A prémium és monetáris
politikai sokkok hatása a sokk bekövetkeztének időpontjában a legerősebb, a keresleti és kínálati sokkok viszont csak késleltetve fejtik ki teljes hatásukat.