2020. május 13.
Az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA), az EU értékpapírpiaci szabályozó hatósága témavizsgálati jelentést tett közzé a hitellel fedezett kötelezvényekről (CLO-k) az Európai Unióban (EU) kiadott hitelminősítésekről. A jelentés áttekintést nyújt a CLO-k minősítési gyakorlatáról, és meghatározza a fő felügyeleti aggályokat, valamint a közép-távú kockázatokat, ezen eszközosztály vonatkozásában, így a hitelminősítő intézetek belső szervezete, a CLO-kibocsátókkal való interakcióik, a működési kockázatok, a minősítési folyamatra gyakorolt kereskedelmi befolyás és a CLO-k megfelelő elemzésének szükségessége tekintetében.
A jelentés azt is kiemeli, hogy a COVID-19 milyen hatással lehet a CLO minősítési módszereire. Az ESMA elvárja, hogy a hitelminősítő intézetek továbbra is rendszeres stressztesztelési szimulációkat végezzenek, és hogy a piaci szereplők számára információkat szolgáltassanak arról, hogy a CLO hitelminősítések mennyire érzékenyek a világjárvány által érintett kulcsfontosságú gazdasági változókra.
Steven Maijoor, elnök elmondta:
„Az ESMA értékelése a CLO hitelminősítési gyakorlatáról számos felügyeleti aggályra és kockázatra világít rá, és elvárjuk, hogy a hitelminősítő intézetek figyelemmel kísérjék ezeket a kockázatokat, és adott esetben kezeljék azokat.
„A COVID-19 világjárvány jelentős kockázatot jelent a CLO-eszközökre nézve, ami tesztelni fogja a hitelminősítő intézetek minősítési módszereinek megfelelőségét a változó körülményekre való reagálás tekintetében.
„Az ESMA szorosan figyelemmel kíséri a hitelminősítő intézetek COVID-19-re adott válaszait, és továbbra is értékeli a CLO-k, azok minősítései és a kapcsolódó minősítési folyamatok által a befektetőkre, a piacokra és a pénzügyi stabilitásra jelentett potenciális kockázatokat.”
Az ESMA fő felügyeleti aggályai
A hitelminősítő intézetek CLO-kra vonatkozó gyakorlatainak és módszereinek felülvizsgálata során az ESMA számos olyan kérdést azonosított, amelyek kockázatot jelentenek, és amelyek az alábbiakhoz kapcsolódnak:
- A hitelminősítő intézetek belső szervezete – a CLO minősítési folyamat egy CLO elemző csoport és egy vállalati elemző csoport között oszlik meg minden hitelminősítő intézetben. A CLO hitelképességének egységes értékeléséhez kulcsfontosságú a belső csoportok közötti zökkenőmentes és folyamatos információcsere. A hitelminősítő intézeteknek biztosítaniuk kell a CLO-kat érintő valamennyi vele járó kockázat időben történő azonosításához szükséges kapacitást;
- A CLO-kibocsátókkal való interakciók – mivel a CLO-előállítók és —kezelők képesek azonosítani, hogy mely hitelminősítő intézetek rendelhetik a legjobb minősítéseket az egyes CLO-részsorozatokhoz, kulcsfontosságú, hogy a hitelminősítő intézetek biztosítsák minősítési folyamatuk függetlenségét a kereskedelmi csoportjaik és/vagy szervezőik befolyásától;
- A potenciális működési kockázatokhoz vezető modell/harmadik fél függőség — a harmadik felek által szolgáltatott minősítési modellektől és adatoktól való függőség, valamint a folyamatok magas szintű automatizálása olyan működési kockázatokat jelent, amelyeket a hitelminősítő intézeteknek figyelemmel kell kísérniük a hitelminősítések esetleges hibáinak elkerülése érdekében;
- Minősítési módszerek, modellezési kockázatok és kereskedelmi befolyás — A CLO minősítési módszereket olyan feltételezések és modellezési módszerek támasztják alá, amelyek hatással lehetnek a hitelminősítésekre. Az ESMA hangsúlyozza, hogy a módszertanok korlátait illetően a piaci szereplők számára fontos az átláthatóság. Ezenkívül a hitelminősítő intézeteknek biztosítaniuk kell, hogy a CLO módszereinek fejlődését ne befolyásolják a kereskedelmi érdekek;
- A CLO-k alapos elemzése – kulcsfontosságú, hogy a hitelminősítő intézetek továbbra is figyelemmel kísérjék a piaci trendeket, és alaposan elemezzék a CLO szerződéses megállapodásainak valamennyi lényeges fejleményét.
COVID-19
A jelentés a 2020 márciusáig gyűjtött információkon alapul. Még túl korai lenne felmérni a COVID-19 kitörésének összesített következményeit, mivel az az egészségügyi válság időtartamától és a kapcsolódó kormányzati beavatkozások hatásaitól függ. Ennek fényében az ESMA elvárja, hogy a hitelminősítő intézetek továbbra is végezzenek rendszeres stresszteszt-szimulációkat, és hogy a piaci szereplők számára információkat szolgáltassanak a CLO hitelminősítéseiknek a legfontosabb gazdasági változókkal szembeni érzékenységéről.