Az Európai Értékpapír-piaci Felügyeleti Hatóság (ESMA) 2020. március 17. napjáig tartó konzultációt indított a MiFIR szerinti átláthatósági rendszert érintően, kifejezetten a tulajdonviszonyt megtestesítő eszközökre vonatkozóan. A közzétett konzultációs dokumentum a 2018 januárjától fennálló rendszer mélyreható elemzésén alapuló javaslatokat tartalmaz az átláthatósági követelmények lehetséges módosítására vonatkozóan. A koronavírus-járványra tekintettel a határidő 2020. április 14. napjáig meghosszabbításra került.
Az ESMA felülvizsgálatának célja a jelenlegi komplex rendszer egyszerűsítése, miközben megpróbálja javítani a kereskedés átláthatósági szintjét a piaci szereplők számára. A MiFIR alapján az ESMA-nak a kereskedés előtti átláthatósági követelmények tekintetében szükséges konzultálnia a Bizottsággal, azonban az átfogó és érdemi értékelés biztosítása érdekében az ESMA úgy döntött, hogy a részvényeket érintő kereskedési kötelezettséget és a rendszeres internalizálókra vonatkozó átláthatósági rendelkezéseket is a vizsgálatának tárgykörébe vonja.
Az ESMA elemzése a következő fő fejleményekre mutatott rá:
- A részvények kereskedési volumenében nem történt szignifikáns változás a kereskedési helyszíneken, a rendszeres internalizálók által kötött, illetve a tőzsdén kívüli ügyletek vonatkozásában;
- A kereskedési helyszíneken végrehajtott részvényügyletek nagy része nem tartozik a kereskedés előtti átláthatósági rendszer alá;
- A kereskedés előtti átláthatósági mentességek alkalmazása a kettős volumenkorlátozási mechanizmusnak köszönhetően megváltozott.
Az ESMA fő javaslatai:
- A kereskedés előtti átláthatóság növelése érdekében az ESMA javasolja a piaci szereplők számára rendelkezésre álló mentességi lehetőségek számának csökkentését, vagy szigorúbb követelmények megfogalmazását a mentességek igénybevételére;
- Amennyiben a kettős volumenkorlátozási mechanizmus fenntartása egyáltalán indokolt, az ESMA javasolja annak egyszerűsítését;
- A rendszeres internalizálók vonatkozásában az ESMA javasolja a kereskedés előtti átláthatósági rendszerben a minimális jegyzési kötelezettségek csökkentését, emellett egy felülvizsgált módszertan bevezetését a jegyzések mértékének meghatározására és/ vagy a rendszeres internalizálók kötelezettségeinek kiterjesztését az illikvid eszközökre;
- Az ESMA javasolja továbbá a részvényekre vonatkozó kereskedési kötelezettség hatályának pontosítását, különösen a harmadik országok részvényei tekintetében.
Az ESMA hamarosan közzétesz egy második konzultációs dokumentumot, amely a nem tulajdonviszonyt megtestesítő eszközökre fog összpontosítani a MiFIR szerinti átláthatósági rendszerben.